创金合信基金黄弢：成长是所有二级市场投资人喜欢的方向 最大的风险在于伪成长

在近期举行的创金成长场投成长创金合信基金8周年媒体见面会上，创金合信基金权益投研总部执行总监、合信黄弢创金合信鑫祺混合基金经理黄弢就媒体关心的基金级市固收+产品和科创板投资机会分享了自己的观点。

黄弢目前管理的资人产品以固收+为主，他指出这类产品的喜欢向最基金经理有三个角色，分别是风险配置经理、股票基金经理和固收基金经理。于伪关于固收+产品的创金成长场投成长选择，他认为全天候型的合信黄弢选手（随着市场环境的变化，基金经理采用适合的基金级市投资风格；且行业配置均衡，个股相对分散）所管理的资人固收+类产品更值得长期持有，因为其策略更可持续、喜欢向最更可复制。风险

至于科创板的于伪投资机会，黄弢说，创金成长场投成长考虑到科创板集中在具有核心竞争力的六大产业，这些行业在未来都是很有机会的行业。所以，投资时需要规避的是风险，成长是所有二级市场投资人都喜欢参与的方向，最大的风险就在于伪成长。

以下为详细内容。

今年以来A股市场波动较大，因此“固收+”产品受到投资者的青睐。不过“固收+”产品业绩分化还是比较大的。截至6月低，今年以来约三分之一的产品获得正收益。怎么选择固收+产品？

黄弢：我管理的产品以固收+为主，正如问题中提到的，今年很多的固收+变成了固收-，我认为一个固收+的产品，基金经理有三个角色，分别是配置经理、股票基金经理和固收基金经理。

固收+的本意就是指在固收打底的基础上有增强的收益，因此首先是要关注固收团队的管理能力，其中尤其重要的是信用风险的识别能力，观察历史上固收部分的配置有没有出过信用风险；其次，观察资产配置层面，即股票和债券比例的动态调整情况；最后，观察股票部分的风格稳定性和历史上超额收益的表现情况，在不同的市场背景下，不论是震荡市、熊市还是牛市，关注获取超额收益的稳定性。

对于固收+产品，我觉得全天候型的选手（随着市场环境的变化，基金经理采用适合的投资风格；且行业配置均衡，个股相对分散）所管理的固收+类产品更值得长期持有，因为这或是一个更可持续的，更可复制的固收+管理策略。

8月以来，科创板涨势良好，8月1日—8月9日期间，科创50指数的表现明显优于上证指数及。您认为，主要原因是？对于科创板接下来的表现，您有何判断？请说明理由。

黄弢：科创板的表现可能更多基于指数所包含行业背景的驱动，这些行业包括高端制造、先进装备、创新医药等。从长期趋势来看，这些都是未来有大发展空间的行业。科创板从2019年创立到今年4月底跌破了成立时1000点基础点位，从估值的角度来讲，目前处在相对低位。除了行业自身的因素之外，科创板的业绩增速在所有宽基指数中是最快的。总的来说，有产业基础，有估值优势，有相对高的业绩增速，诸多因素叠加，让科创板近期的表现有了明显的优势。

近期为科创板三年大非解禁密集期，剔除首发解禁，7月18日—7月24日，当周解禁规模达 1958 亿元，且主要以首发原股东限售股份和首发战略配售股份为主。此外，8—12月，科创板的解禁规模均在千亿左右。您认为，此轮“解禁潮”将对科创板带来哪些影响？

黄弢：今年七月正好是科创板开市三周年，“大非”进入到一个解禁的时间窗口，如果用创业板作类比的话，创业板在2012年的时候出现了低点，正好也是三年解禁窗口。市场参与者往往很聪明，这个判断会相对靠前一些，因此科创板四月底跌破1000点与市场预期7月科创板“大非”解禁或有一定相关性。不过从长周期的角度来讲，二级市场最大的优势就是它的流动性，所以我认为解禁本身并不构成一种对板块的压制性因素，关键还是看板块未来的长期成长性和成长空间，以及估值因素。

目前，对于科创板，您重点关注了哪些行业、哪一类公司？同时，投资科创板需要防范哪些风险？

黄弢：在科创板创板之初，国家已经有了一个明确的定位，就是具有核心竞争力的六大产业，包括半导体、新能源、电子、创新药等等，这些行业在未来都是很有机会的行业。风险方面，成长是所有二级市场投资人都喜欢参与的方向，最大的风险就在于伪成长。比如目前科创板中一些与创新药、半导体相关的公司，如果我们观察纳斯达克会发现，可能最后跑出来的只有少数几个巨头。即使行业赛道本身不错，但公司竞争力能否维持，企业能否发展壮大，可能还是要画一个问号，这就是最大的风险所在。

(责任编辑：探索)