中泰证券:首予中粮家佳康买入评级 持续推进品牌差异化
中泰证券发布研究报告称,中泰证券中粮首予(01610)“买入”评级,首予预计2022-24年生猪出栏量为400/500/600万头,家佳级持进品营业收入为143.5/201.6/213.1亿元,康买归属母公司净利润为8.4/22.9/22.3亿元(同比+284%/+171%/-2%),入评EPS为0.22/0.59/0.57,续推当前股价对应PE为12/4.4/4.5。牌差作为中国首批采用大规模生猪养殖的异化企业之一,公司主要业务包括饲料生产、中泰证券中粮生猪养殖及屠宰分割、首予生鲜猪肉及肉制品生产、家佳级持进品经销与销售及肉类产品进口分销。康买
报告中称,入评公司目前已拥有100余个高标准生态养殖基地,续推产能持续扩张,牌差2021年上半年,生猪养殖产能达602.1万头,达到设计产能规模。另2021年4月引进1500余头丹麦纯种猪,来扩充核心群,为产能继续扩张提供种源保障,家佳康和万威客为其两个核心品牌,以保证高标准食品安全和品质为品牌核心价值。
中泰证券表示,2021年公司生猪出栏量343.7万头(同比+68%),实现净利润26.79亿元,综合营业收入52亿元,占总营业收入的39.39%。背靠中粮,对期货有着独到的预判,在猪价普遍下行的区间运用套期保值提前锁定利润,2021年生猪养殖产能达602.1万头,近年将保持100万头/年的速度稳步扩张。此外,去年生鲜猪肉销量16.57万吨(同比+52.15%),盒装猪肉销量同比+43.6%,达5017万盒。公司顺应消费习惯的改变,持续推进品牌差异化。肉制品通过两大品牌覆盖国内主要一线城市的肉制品消费市场,在猪价下行的大环境下,减少进口量,转为向需要进口业务的客户提供代理服务收取代理费。
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